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  2025年板块复盘：回忆2025年，在成绩体现相对平平的布景下，轻工板块中传统顺周期和传统制作公司的估值仍然遭到限制。而包装印刷等板块获益于涨价落地（金属包装）和跨界转型等要素，股价体现较好。出口板块在关税方针扰动下呈现某些特定的程度分解，其间多产能布局均衡、需求耐性强、受关税影响小的标的体现较好。个护板块在上半年有超量收益，下半年受电商途径竞赛加重的影响，进入估值消化期，但国货品牌获益于产品结构优化和途径扩张，中长期生长逻辑有望持续实现。

  2026年选股思路：一方面注重轻视顺周期财物在大宗周期改变下估值修正，逐渐实现装备价值；另一方面不断平衡新消费及出口板块的估值与生长性匹配度，优选生长匹配度高或估值低位、安全性高的标的。引荐四条主线）逐渐注重轻视值的顺周期标的。以造纸为代表的大宗周期板块，在“反内卷”与传统旺季驱动下逐渐开端涨价，且当时途径库存处于前史低位，涨价持续性值得等待，吨净利有望修正，板块呈现底部回转的时机。2）需求耐性强、制作才能杰出的出口标的装备价值仍较高。短期看Q4关税影响进一步削弱，弥补了部分Q3出货节奏的压力；中长期看，出口标的中需求耐性强、所在细分品类生长性杰出、全球多地产能布局、受关税影响小的标的有穿越周期的才能，在关税动摇中稳定性更高，装备价值杰出，一起板块分解会呈现加大的可能性。3）国货个护优质品牌景气量向上，产品结构优化，大单品价格带持续进步。以卫生巾、牙膏、婴童护肤等为代表的消费品从外资主导的竞赛格式中包围，国货产品迭代速度快、性能好价格低、途径投进灵敏，市场占有率持续进步，生长空间宽广，估计生长性逻辑将持续演绎。4）AI眼镜、新式烟草、宠物用品、潮玩等新消费连续热度趋势。悦己消费年代下，心情消费的价值大幅度的进步，带动了新科技消费、宠物、潮玩等品类的景气量上行，成为消费板块的重要增量。新消费细分赛道快速扩容，相关企业及产业链上下游标的有望获益。

  危险提示：地产竣工没有抵达预期的危险；终端需求疲弱的危险；原材料价格动摇的危险；汇率动摇的危险。